Vàng cuối ngày: Không có phép màu nữa rồi
Sau giai đoạn chịu sức ép bởi lãi suất thực cao và đồng USD mạnh, giá vàng có thể bước vào một chu kỳ thuận lợi hơn khi chính sách tiền tệ của Mỹ đảo chiều. UBS cho rằng kim loại quý có khả năng tăng lên khoảng 5.000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2027.
Trong báo cáo mới gửi khách hàng, các chiến lược gia của UBS cho rằng những yếu tố từng gây bất lợi cho vàng trong năm 2026 có thể dần đảo chiều. Đáng chú ý nhất là khả năng lãi suất thực tại Mỹ giảm, đồng USD suy yếu và nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương tiếp tục duy trì.
Theo UBS, vàng gần đây đã thoát khỏi vùng dao động hẹp khoảng 100 USD và vượt ngưỡng kháng cự 4.250 USD/ounce lần đầu tiên sau khoảng hai tháng.
Đà tăng được hỗ trợ bởi lực mua từ các tổ chức Trung Quốc cùng dòng tiền quay trở lại các quỹ ETF vàng. Những diễn biến liên quan đến đồng yen và nỗ lực của Mỹ, Nhật Bản nhằm ổn định thị trường tiền tệ cũng góp phần làm giảm một số rủi ro đối với trái phiếu Kho bạc Mỹ.
Lãi suất thực giảm có thể trở thành động lực mới cho vàng
Trong phần lớn năm 2026, một trong những trở ngại lớn đối với vàng là chi phí cơ hội cao.
Vàng không tạo ra dòng tiền hay lãi suất định kỳ. Vì vậy, khi lợi suất thực của trái phiếu và các tài sản sinh lãi duy trì ở mức hấp dẫn, nhà đầu tư có thêm lý do để lựa chọn những tài sản này thay vì nắm giữ vàng.
Tuy nhiên, UBS cho rằng tình hình có thể thay đổi trong năm 2027.
Ngân hàng này kỳ vọng lạm phát tại Mỹ tiếp tục hạ nhiệt, tạo điều kiện để Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) duy trì chính sách hiện tại trong phần còn lại của năm 2026 trước khi nối lại quá trình nới lỏng tiền tệ vào năm sau.
Nếu lãi suất chính sách giảm, lợi suất thực nhiều khả năng cũng đi xuống. Khi đó, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng sẽ thấp hơn, qua đó tạo thêm động lực cho dòng tiền quay trở lại kim loại quý.
Lãi suất thấp hơn cũng có thể gây áp lực lên đồng USD. Do vàng được định giá bằng USD, đồng bạc xanh suy yếu thường khiến vàng trở nên hấp dẫn hơn đối với những người mua sử dụng các đồng tiền khác.
Dù triển vọng trung và dài hạn được đánh giá tích cực, UBS vẫn cảnh báo những biến động ngắn hạn chưa biến mất.
“Rủi ro ngắn hạn vẫn còn, đặc biệt nếu dữ liệu kinh tế Mỹ tiếp tục duy trì tích cực, giá dầu gây thêm lo ngại về lạm phát hoặc thị trường tiếp tục định giá khả năng Fed thắt chặt chính sách tiền tệ”, các chiến lược gia UBS nhận định.
Đồng USD có thể trở thành yếu tố hỗ trợ vàng
Theo UBS, đồng USD vẫn có khả năng duy trì sức mạnh trong ngắn hạn. Tuy nhiên, về trung hạn, đồng tiền này có thể đối mặt với những thách thức mang tính cấu trúc.
Các yếu tố được UBS đề cập gồm thâm hụt ngân sách lớn của Mỹ, mất cân đối cán cân thanh toán và việc nhà đầu tư toàn cầu đang phân bổ tỷ trọng lớn vào các tài sản được định giá bằng USD.
Xu hướng đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng bạc xanh vì thế có thể tiếp tục diễn ra.
Đặc biệt, nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới những năm gần đây đã gia tăng lượng vàng nắm giữ trong dự trữ ngoại hối. Việc giảm phụ thuộc vào USD được xem là một trong những động lực dài hạn thúc đẩy nhu cầu vàng.
Ngân hàng trung ương mua 289 tấn vàng trong quý II
UBS đánh giá nhu cầu từ các ngân hàng trung ương tiếp tục là một trong những trụ cột quan trọng của thị trường vàng.
Theo số liệu được ngân hàng này dẫn lại, các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 289 tấn vàng trong quý II/2026. UBS dự báo tổng lượng mua của nhóm này trong cả năm có thể đạt khoảng 750-1.000 tấn.
Lượng mua này có thể chưa đủ để tự tạo ra một đợt tăng giá mạnh, nhưng được xem như một “tấm đệm” giúp thị trường vàng cân bằng trong những giai đoạn nhu cầu đầu tư tư nhân suy yếu, đặc biệt khi nhu cầu trang sức giảm.
Đằng sau xu hướng này là chiến lược đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và giảm rủi ro khi nắm giữ tỷ trọng quá lớn tài sản bằng USD.
Vàng về 4.000 USD/ounce có thể là cơ hội?
UBS cho rằng nhà đầu tư nên phân biệt giữa những biến động ngắn hạn và triển vọng dài hạn của vàng.
Theo đánh giá của ngân hàng Thụy Sĩ, nếu vàng xuất hiện những nhịp điều chỉnh xuống vùng 4.000 USD/ounce hoặc thấp hơn, đây có thể trở thành cơ hội để các nhà đầu tư dài hạn từng bước gia tăng vị thế.
UBS cũng cho rằng việc phân bổ vàng ở mức “một chữ số trung bình” trong tổng danh mục có thể phù hợp với chiến lược đa dạng hóa tài sản của những nhà đầu tư muốn tăng tỷ trọng tài sản thực.
Đáng chú ý, quan điểm mới nhất của UBS được đưa ra sau khi ngân hàng này từng hạ dự báo giá vàng cuối năm 2026.
Ngày 26/5, UBS giảm dự báo giá vàng cuối năm từ 5.900 USD xuống 5.500 USD/ounce, chủ yếu do lo ngại lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ duy trì ở mức cao và đồng USD tiếp tục mạnh.
Khi đó, các chuyên gia của UBS cho rằng giới đầu tư đang chú ý trở lại tới chi phí cơ hội của vàng. Trong môi trường lãi suất thực cao, việc vàng không tạo ra dòng tiền trở thành một bất lợi đáng kể.
Tuy nhiên, nếu Fed thực sự bước vào chu kỳ nới lỏng, lợi suất thực giảm, đồng USD suy yếu và các ngân hàng trung ương tiếp tục tăng dự trữ vàng, cán cân có thể thay đổi.
Theo kịch bản mới nhất của UBS, những yếu tố từng gây sức ép lên vàng trong năm 2026 có thể trở thành động lực cho một chu kỳ tăng mới, đưa giá kim loại quý hướng tới khoảng 5.000 USD/ounce trong nửa đầu năm 2027.
Hoàng Anh
Theo Tạp chí Sở hữu trí tuệ & Sáng tạo (Đăng: 11:13, 14/08/2026)
