Vàng lội ngược dòng, bật tăng mạnh
Hơn 55 tỷ USD đã rút khỏi các quỹ ETF vàng trong chưa đầy 6 tháng, nhưng giá kim loại quý vẫn tăng mạnh và lên mức cao nhất trong khoảng hai tháng. Đằng sau diễn biến trái ngược này là lực mua bền bỉ từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư châu Á, trong khi một nhóm nhà đầu tư đang đặt cược vàng giảm có thể trở thành động lực mới cho giá.
Cơn sốt vàng từng bùng lên hồi đầu năm đã hạ nhiệt đáng kể. Theo dữ liệu từ Baird Strategas, dòng vốn tích lũy trong 125 ngày vào các quỹ ETF kim loại quý từng đạt gần 40 tỷ USD vào tháng 2, nhưng đến ngày 10/8 đã giảm xuống âm 20 tỷ USD.
Như vậy, chỉ trong chưa đầy nửa năm, dòng tiền vào nhóm ETF này đã đảo chiều hơn 60 tỷ USD, trong đó hơn 55 tỷ USD đã rút khỏi các sản phẩm liên quan đến vàng.
Diễn biến này phần nào phản ánh sự thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ Mỹ. Việc nhà đầu tư giảm kỳ vọng Fed sớm nới lỏng lãi suất khiến lợi suất trái phiếu duy trì ở mức cao, qua đó làm tăng chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng - một tài sản không tạo ra dòng tiền định kỳ.
Tuy nhiên, trong những ngày gần đây, giá vàng lại cho thấy một diễn biến hoàn toàn khác.
Vàng tăng mạnh dù dòng tiền ETF rút đi
Tính đến đầu giờ chiều 12/8, vàng giao ngay được giao dịch quanh 4.400 USD/ounce. Trong phiên, kim loại quý có thời điểm lên 4.434 USD/ounce, mức cao nhất kể từ ngày 5/6, trước khi tiếp tục duy trì trên ngưỡng 4.400 USD/ounce trong lúc thị trường chờ dữ liệu lạm phát Mỹ.
Giá vàng cũng đã vượt đường trung bình động 50 ngày và tiến gần vùng kháng cự hình thành từ xu hướng giảm bắt đầu từ tháng 3. Vùng 4.435-4.500 USD/ounce hiện được xem là khu vực quan trọng mà thị trường cần theo dõi.
Giá vàng tương lai trên sàn COMEX hiện ở mức khoảng 4.456 USD/ounce.
Điều đáng chú ý là đà tăng diễn ra trong bối cảnh dòng tiền từ các quỹ ETF phương Tây đang suy yếu mạnh. Vậy nguồn cầu nào đang bù đắp khoảng trống này?
Câu trả lời chủ yếu đến từ các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư châu Á.
Ngân hàng trung ương và nhà đầu tư châu Á trở thành lực đỡ
Theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC), 45% số ngân hàng trung ương được khảo sát dự kiến sẽ tăng lượng vàng nắm giữ trong 12 tháng tới. Đây là tỷ lệ cao nhất từng được ghi nhận trong các cuộc khảo sát.
Đáng chú ý hơn, 89% các nhà quản lý dự trữ được hỏi dự báo tổng lượng vàng do ngân hàng trung ương toàn cầu nắm giữ sẽ tiếp tục tăng trong năm tới.
Trong quý II/2026, các ngân hàng trung ương mua ròng 289 tấn vàng, cao gấp khoảng 5 lần quý I và cũng là mức cao nhất từng ghi nhận trong một quý II.
Trong đó, Ngân hàng Trung ương Ba Lan (NBP) bổ sung 51 tấn, còn Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) mua thêm 33 tấn.
Nguồn cầu này đóng vai trò như một “tấm đệm” cho thị trường, giúp hạn chế tác động từ việc các quỹ đầu tư phương Tây rút vốn.
Bên cạnh các ngân hàng trung ương, nhà đầu tư Trung Quốc cũng đang quay trở lại thị trường vàng. Các quỹ ETF vàng nội địa tại nước này ghi nhận dòng tiền vào trong 14 phiên liên tiếp, với tổng giá trị khoảng 1,2 tỷ USD.
Diễn biến này cho thấy nhu cầu đối với vàng tại châu Á vẫn tương đối mạnh, ngay cả khi thị trường từng trải qua những đợt điều chỉnh đáng kể.
“Phe bán” có thể trở thành động lực mới cho giá vàng
Một yếu tố khác đang khiến thị trường chú ý là vị thế của các quỹ đầu tư theo xu hướng, hay CTA.
Theo ước tính của Goldman Sachs, nhóm CTA đang bán khống vàng với tổng giá trị khoảng 9 tỷ USD, đồng nghĩa họ đang đặt cược vào khả năng giá vàng tiếp tục giảm.
Tuy nhiên, nếu vàng tiếp tục đi lên và vượt qua các ngưỡng kỹ thuật quan trọng, những quỹ này có thể phải mua vàng trở lại để đóng các vị thế bán.
Khi đó, một nghịch lý có thể xảy ra: những nhà đầu tư từng đặt cược vàng giảm lại trở thành nguồn cầu thúc đẩy giá vàng tăng thêm.
Đây là một trong những yếu tố có thể khiến đà tăng trở nên mạnh hơn nếu thị trường vượt qua các ngưỡng kháng cự quan trọng.
Mốc 4.500 USD/ounce là thử thách lớn
Dù triển vọng đang có nhiều yếu tố hỗ trợ, vàng vẫn chưa hoàn toàn thoát khỏi các rào cản.
Vùng 4.500 USD/ounce, tương ứng với đường trung bình động 200 ngày, đang là ngưỡng kháng cự kỹ thuật quan trọng. Việc vượt qua và duy trì trên khu vực này có thể là tín hiệu đáng chú ý để xác nhận một xu hướng tăng mới.
Ngược lại, nếu dữ liệu lạm phát Mỹ bất ngờ cao hơn dự kiến và khiến thị trường quay lại kỳ vọng Fed duy trì hoặc thậm chí thắt chặt chính sách tiền tệ, lợi suất trái phiếu có thể tăng và gây áp lực trở lại lên vàng.
Dù vậy, cấu trúc nhu cầu trên thị trường vàng hiện đã có sự thay đổi đáng kể. Các ngân hàng trung ương và nhà đầu tư châu Á vẫn đang duy trì lực mua, trong khi một bộ phận nhà đầu tư đầu cơ lại đang đặt cược vào kịch bản giá giảm.
Nếu vàng tiếp tục vượt qua các vùng kháng cự quan trọng, việc các vị thế bán phải đóng lại có thể tạo thêm lực mua kỹ thuật, mở ra khả năng kim loại quý bước vào một nhịp tăng mới.
Hoàng Anh
Theo Tạp chí Sở hữu trí tuệ & Sáng tạo (Đăng: 10:21, 16/08/2026)
