Sau cú rơi từ đỉnh lịch sử, vàng tiếp tục đối mặt rủi ro giảm giá
Giá vàng SJC lao dốc theo thế giới và đang chịu thêm áp lực sau khi châu Âu tăng lãi suất thêm 25 điểm do lạm phát. Fed cũng đã có tín hiệu tương tự. Thế giới bước vào một giai đoạn mới, được xem là rất khó khăn đối với vàng.
ECB khai hỏa chu kỳ lãi suất mới, vàng tiếp tục đối mặt sức ép giảm giá
Tối 11/6 (giờ Việt Nam), Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) bất ngờ quyết định nâng các mức lãi suất chủ chốt thêm 25 điểm cơ bản. Đây là lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023, diễn ra trong bối cảnh lạm phát tại khu vực đồng euro có dấu hiệu tăng trở lại do tác động từ đà leo thang của giá năng lượng liên quan đến căng thẳng tại Trung Đông.
Theo quyết định mới, lãi suất tiền gửi được nâng lên 2,25%, lãi suất tái cấp vốn tăng lên 2,4% và lãi suất cho vay cận biên đạt 2,65%. Các mức lãi suất này sẽ chính thức có hiệu lực từ ngày 17/6.
Động thái của ECB không chỉ mang ý nghĩa điều chỉnh chính sách đơn thuần mà còn được nhiều chuyên gia đánh giá là tín hiệu cho thấy thế giới đang bước vào một chu kỳ tiền tệ mới. Sau nhiều năm duy trì môi trường lãi suất thấp và chính sách nới lỏng, các ngân hàng trung ương có xu hướng quay trở lại giai đoạn kiểm soát lạm phát bằng việc duy trì mặt bằng lãi suất cao hơn.
Các dự báo mới nhất từ ECB cho thấy lạm phát tại khu vực đồng euro được kỳ vọng duy trì quanh mức 3% trong năm 2026, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2%. Giá năng lượng tăng mạnh đang dần lan rộng sang các nhóm hàng hóa, thực phẩm và dịch vụ, khiến áp lực lạm phát trở nên dai dẳng hơn so với dự kiến trước đó.
Ở chiều ngược lại, triển vọng tăng trưởng kinh tế khu vực đồng euro tiếp tục bị điều chỉnh giảm. ECB hiện dự báo kinh tế khu vực chỉ tăng trưởng khoảng 0,8% trong năm nay do ảnh hưởng của giá năng lượng cao và niềm tin tiêu dùng suy yếu.
Thông thường, vàng được xem là tài sản hưởng lợi trong môi trường lạm phát cao. Tuy nhiên, khi các ngân hàng trung ương lựa chọn giải pháp tăng lãi suất để kiềm chế lạm phát, chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng cũng gia tăng. Điều này khiến dòng tiền có xu hướng dịch chuyển sang trái phiếu và các tài sản mang lại lợi suất cố định, từ đó tạo áp lực lên giá vàng.
Đáng chú ý, nhiều chuyên gia cho rằng ECB chưa dừng lại ở lần tăng lãi suất này. Thị trường hiện kỳ vọng cơ quan này có thể tiếp tục nâng lãi suất thêm hai lần nữa trong năm tới, trong đó đợt điều chỉnh tiếp theo có thể diễn ra ngay trong tháng 9/2026.
Nếu kịch bản này trở thành hiện thực, vàng có thể phải đối mặt với môi trường bất lợi kéo dài hơn so với những dự báo trước đây.
Fed có thể nối bước ECB, áp lực với vàng gia tăng
Không chỉ châu Âu, thị trường vàng còn đang chịu áp lực từ những diễn biến mới tại Mỹ.
Sau nhiều tháng giới đầu tư kỳ vọng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giữ nguyên hoặc thậm chí hạ lãi suất trong năm 2026, các số liệu kinh tế mới công bố đang cho thấy bức tranh hoàn toàn khác.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 của Mỹ tăng lên mức 4,2%, cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed. Đặc biệt, giá năng lượng tăng tới 23,5% so với cùng kỳ năm trước. Bên cạnh đó, thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh, doanh số nhà ở cải thiện và hoạt động sản xuất tiếp tục tích cực.
Những yếu tố này đang làm gia tăng khả năng Fed quay lại chu kỳ nâng lãi suất. Theo công cụ FedWatch, tính đến ngày 11/6, xác suất Fed tăng lãi suất vào cuối năm đã đạt 68,4%.
Nếu Fed tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, đồng USD nhiều khả năng sẽ duy trì sức mạnh trong khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tiếp tục ở mức cao. Đây vốn là hai yếu tố được xem là bất lợi đối với giá vàng.
Trong hơn một tháng qua, giá vàng thế giới đã giảm mạnh từ vùng trên 4.800 USD/ounce xuống sát ngưỡng 4.000 USD/ounce. Tại thị trường trong nước, vàng SJC và vàng nhẫn cũng lao dốc mạnh, rơi xuống mức thấp nhất trong khoảng 8 tháng.
Ngày 11/6, giá mua vào vàng SJC có thời điểm giảm về quanh 131 triệu đồng/lượng, trong khi giá bán ra ở mức khoảng 136 triệu đồng/lượng, thấp hơn rất nhiều so với đỉnh gần 192 triệu đồng/lượng được thiết lập vào cuối tháng 1.
Ngoài áp lực từ thị trường quốc tế, giá vàng trong nước còn chịu tác động bởi việc chênh lệch giữa giá vàng nội địa và giá vàng thế giới đang thu hẹp nhanh.
Nếu như trước đây khoảng cách này từng vượt mốc 30 triệu đồng/lượng thì hiện nay chỉ còn khoảng 6 triệu đồng/lượng. Nhiều chuyên gia cho rằng mức chênh lệch này hoàn toàn có thể tiếp tục thu hẹp xuống còn 2-3 triệu đồng/lượng hoặc thấp hơn.
Trong trường hợp giá vàng thế giới giảm về vùng 3.500 USD/ounce, tương đương mức ghi nhận vào tháng 9/2025, giá vàng quy đổi theo tỷ giá hiện nay sẽ chỉ còn khoảng 110 triệu đồng/lượng. Nếu khoảng cách giữa giá vàng trong nước và thế giới tiếp tục được thu hẹp, vàng SJC và vàng nhẫn có thể giảm về vùng giá này.
Dù vậy, nhiều chuyên gia cho rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn chưa hoàn toàn khép lại. Nợ công toàn cầu tiếp tục gia tăng, nguy cơ lạm phát quay trở lại vẫn hiện hữu, trong khi các bất ổn địa chính trị tại Trung Đông chưa có dấu hiệu sớm chấm dứt.
Tuy nhiên, trong ngắn hạn và trung hạn, các yếu tố hỗ trợ đang nghiêng nhiều hơn về phía bất lợi cho kim loại quý. Việc ECB mở đầu chu kỳ thắt chặt mới cùng khả năng Fed và nhiều ngân hàng trung ương khác tiếp tục nâng lãi suất có thể khiến vàng bước vào giai đoạn nhiều thách thức sau thời gian dài hưởng lợi từ môi trường lãi suất thấp.
Đối với thị trường trong nước, vàng SJC vì vậy vẫn đang phải đối mặt với áp lực giảm giá và chưa xuất hiện tín hiệu rõ ràng cho thấy xu hướng này sẽ sớm kết thúc.
