Hội đồng Vàng thế giới: Điểm bất thường của giá vàng và triển vọng thị trường vàng
Điều đáng chú ý, giá vàng giảm dù bối cảnh địa chính trị ngày càng leo thang, trái ngược với vai trò trú ẩn an toàn truyền thống của vàng.
Ngày 25/3/2026, báo Người Lao Động đăng tải bài viết: "Hội đồng Vàng thế giới: Điểm bất thường của giá vàng và triển vọng thị trường vàng" có nội dung như sau:
Nguyên nhân vàng giảm sốc
Giá vàng vừa trải qua tuần giảm mạnh nhất trong vòng 6 năm, bất chấp cuộc xung đột lớn tại Trung Đông. Theo ông Shaokai Fan, Giám đốc khu vực châu Á - Thái Bình Dương (không bao gồm Trung Quốc) kiêm Giám đốc Ngân hàng Trung ương toàn cầu tại Hội đồng Vàng thế giới (WGC), những kỳ vọng về lãi suất đang cho thấy mức độ chi phối đối với giá vàng lớn hơn so với dự kiến ban đầu. Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ trong tuần trước về việc duy trì lập trường chính sách "lãi suất cao trong thời gian dài" đã củng cố sức mạnh của đồng USD và đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên, qua đó tạo ra áp lực đáng kể lên giá vàng.
Lạm phát do giá năng lượng tăng cao, xuất phát từ xung đột liên quan đến Iran, cũng góp phần vào diễn biến này. Yếu tố này làm giảm khả năng cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn và và tiếp tục duy trì lợi suất thực ở mức cao - vốn được xem là một trở ngại lớn đối với các tài sản không sinh lợi suất như vàng.
Trong bối cảnh hiện tại, căng thẳng địa chính trị kéo dài cùng với giá năng lượng gia tăng có xu hướng thúc đẩy dòng vốn chảy vào các tài sản định giá bằng đồng USD, từ đó phần nào làm suy yếu vai trò trú ẩn an toàn truyền thống của vàng.
Vai trò trú ẩn của vàng có đang nhường chỗ cho nhu cầu thanh khoản?
Mặc dù vàng trong lịch sử đã thể hiện mức độ ổn định cao và thường là một trong những nhóm tài sản phục hồi sớm sau các giai đoạn căng thẳng của thị trường, song ông Shaokai Fan cho rằng vàng không hoàn toàn tránh khỏi các biến động trong ngắn hạn. Trong các đợt điều chỉnh mạnh, nhà đầu tư có thể bán bớt vàng nhờ tính thanh khoản cao của tài sản này nhằm đáp ứng các yêu cầu ký quỹ hoặc gia tăng lượng tiền mặt nắm giữ, qua đó khiến giá vàng tạm thời suy yếu dù vẫn giữ vai trò trú ẩn an toàn.
Theo WGC, dù các yếu tố vĩ mô và kỹ thuật như lợi suất thực gia tăng, đồng USD mạnh lên và hoạt động tái cơ cấu danh mục đầu tư đang gây áp lực lên giá vàng, những yếu tố này nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời hơn là xuất phát từ các yếu tố nền tảng dài hạn. Vai trò trú ẩn an toàn cốt lõi của vàng vẫn được duy trì.
Trên phương diện đầu tư mang tính tổ chức, tính đến tháng 2-2026, các quỹ ETF vàng đã ghi nhận dòng vốn vào ròng liên tiếp trong 9 tháng trên toàn cầu, với tổng tài sản quản lý (AUM) đạt mức kỷ lục 701 tỉ USD. Bắc Mỹ tiếp tục dẫn đầu, được thúc đẩy bởi nhu cầu trú ẩn an toàn, chi phí cơ hội giảm xuống khi đồng USD suy yếu vào đầu năm, cùng với những bất ổn kéo dài về thương mại và chính sách. Châu Âu là khu vực duy nhất ghi nhận dòng vốn rút ròng trong tháng 2, chủ yếu do hoạt động rút vốn mạnh trong tuần đầu tiên liên quan đến đợt bán tháo kim loại quý vào cuối tháng 1, tập trung ở các quỹ niêm yết tại Anh. "Tuy nhiên, chúng tôi không cho rằng đây là sự khởi đầu của một xu hướng rút vốn mang tính cấu trúc trong dài hạn, mà nhiều khả năng chỉ là biến động mang tính ngắn hạn"- ông Shaokai Fan nhận định.
Ở phương diện đầu tư cá nhân, nhu cầu tại châu Á vẫn duy trì ở mức ổn định và vững chắc. Tại Singapore, WGC tiếp tục ghi nhận sự quan tâm mạnh mẽ từ nhà đầu tư, với nhu cầu đầu tư vàng trong năm 2025 đạt mức cao kỷ lục 9,6 tấn, tăng 48% so với cùng kỳ năm trước. Các quỹ ETF vàng tại châu Á đã ghi nhận dòng vốn vào ròng trong 6 tháng liên tiếp, trong đó Nhật Bản dẫn đầu trong tháng 2 nhờ đồng Yên suy yếu, bất ổn chính trị và diễn biến tích cực của giá vàng tính theo nội tệ.
Theo ông Shaokai Fan, những yếu tố ảnh hưởng giá vàng thời gian qua nhiều khả năng chỉ mang tính tạm thời hơn là xuất phát từ các yếu tố nền tảng dài hạn. Vai trò trú ẩn an toàn cốt lõi của vàng vẫn được duy trì.
"Nhìn chung, năm 2025 là một năm kỷ lục về nhu cầu vàng toàn cầu, lần đầu tiên vượt mốc 5.000 tấn, chủ yếu nhờ vào các quỹ ETF cũng như vàng thỏi và vàng xu trong thị trường bán lẻ. Trong tương lai, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu đầu tư sẽ tiếp tục duy trì ở mức cao, được thúc đẩy bởi bối cảnh địa chính trị khó lường, triển vọng tăng trưởng thấp hơn và các chính sách tiền tệ mang tính hỗ trợ"- theo ông Shaokai Fan.
Điểm bất thường của giá vàng và triển vọng thị trường vàng
Điều đáng chú ý, theo ông Shaokai Fan, giá vàng đã giảm nhẹ mặc dù bối cảnh địa chính trị ngày càng leo thang, điều này trái ngược với vai trò trú ẩn an toàn truyền thống của vàng.
Trong thời gian tới, nếu các hạn chế về nguồn cung dầu kéo dài và gây áp lực lạm phát, điều này có thể tạo ra áp lực giảm giá vàng. Ngược lại, nếu căng thẳng địa chính trị leo thang, liên quan tới nhiều quốc gia hơn hoặc bất ổn lan rộng hơn trong các liên minh toàn cầu, điều này có thể thúc đẩy nhu cầu trú ẩn an toàn và hỗ trợ giá vàng.
Ngoài các tác động trực tiếp từ xung đột, WGC lưu ý rằng diễn biến lãi suất Mỹ, sức mạnh của đồng USD và hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương vẫn là những yếu tố chính ảnh hưởng tới hiệu suất của vàng trong ngắn và trung hạn.
Các nhà đầu tư châu Á có đang mua vào khi vàng giảm giá?
Hiện vẫn còn quá sớm để khẳng định chắc chắn rằng các nhà đầu tư châu Á có mua vàng khi giá giảm hay không, nhưng các đợt giảm gần đây của giá vàng đã tạo cơ hội mua vào. Ví dụ, đợt điều chỉnh giá vàng vào tháng 10-2025 có thể đã góp phần thúc đẩy mức mua vàng cao hơn từ các ngân hàng trung ương, như trong quý IV/2025.
Tiếp đến, Znews thông tin thêm trong bài đăng: "Giá vàng thế giới vừa có nhịp tăng gần 500 USD một ngày". Cụ thể như sau:
Chốt phiên giao dịch 24/3 (giờ Mỹ), giá vàng thế giới giao ngay tăng 67,1 USD lên 4.473,3 USD/ounce. Hợp đồng vàng tương lai giao tháng 6 tại Mỹ chốt phiên cũng tăng 174 USD lên 4.608 USD/ounce.
Còn trong phiên đang diễn ra, giá kim loại quý tiếp tục tăng thêm 124 USD lên 4.597 USD/ounce, tức cao hơn 480 USD so với mức đáy thiết lập trước đó. Đà phục hồi này tương đương giá vàng đã có một nhịp tăng hơn 11% từ đáy chỉ trong vòng 1 ngày. Hiện tại, kim quý vẫn đang nỗ lực để lấy lại mốc 4.600 USD/ounce, trước khi hướng tới các mốc quan trọng hơn ở 4.800 USD và 5.000 USD/ounce.
Trước đó, giá vàng thế giới đã tạo hình chữ V trên biểu đồ giá hàng ngày sau khi ghi nhận nhịp phục hồi từ vùng 4.100 USD/ounce lên 4.470 USD/ounce. Tuy nhiên, đà tăng này không duy trì được lâu khi áp lực bán tháo tăng đã kéo giá vàng giảm và dao động với biên độ hẹp 4.300-4.400 USD, trước khi tăng trở lại trong phiên hôm qua và sáng nay.
Dù đang ghi nhận xu hướng phục hồi, giá vàng hiện tại vẫn thấp hơn 8% so với một tuần trước và giảm hơn 10% trong một tháng qua. Nếu so với đỉnh gần nhất thiết lập hồi cuối tháng 1 ở vùng 5.560 USD/ounce, giá vàng hiện tại vẫn thấp hơn 17%.
Việc giá vàng liên tục rời xa mức đỉnh được thiết lập trước đó do chỉ số USD-Index, thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh, đã đã liên tục tăng mạnh do căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông. Đồng USD mạnh lên khiến vàng định giá bằng USD trở nên đắt đỏ hơn đối với nhà đầu tư nắm giữ các đồng tiền khác, theo CNBC.
Mặt khác, các nhà quan sát thị trường cho rằng đà giảm của vàng xuất phát từ sự kết hợp giữa các yếu tố vĩ mô và hoạt động điều chỉnh vị thế đầu tư.
Ông Rajat Bhattacharya, chiến lược gia đầu tư cấp cao tại Standard Chartered, nhận định dù vàng ban đầu tăng nhờ nhu cầu trú ẩn an toàn khi xung đột Mỹ - Israel và Iran nổ ra, nhưng gần đây giá đã điều chỉnh giảm.
"Chúng ta thường thấy mô hình này lặp lại trong những giai đoạn thị trường căng thẳng, khi nhà đầu tư cần tăng lượng tiền mặt để đáp ứng yêu cầu ký quỹ hoặc đơn giản là chốt lời ở những tài sản còn có thể bán được", ông nói, đồng thời cho biết sự mạnh lên gần đây của đồng USD cũng gây sức ép lên nhu cầu vàng.
Giới đầu tư cũng đang đánh giá lại kỳ vọng đối với chính sách tiền tệ của Mỹ, khi lạm phát dai dẳng làm giảm khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cắt giảm lãi suất mạnh tay, qua đó giữ lợi suất trái phiếu ở mức cao.
Đáng chú ý, lợi suất cao làm suy giảm sức hấp dẫn của vàng, tài sản không mang lại lợi suất. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng khoảng 5 điểm cơ bản lên 4,384% trong ngày 24/3.
Một số nhà phân tích cho rằng đợt bán tháo vừa qua là sự điều chỉnh tự nhiên sau chuỗi tăng kéo dài được thúc đẩy bởi bất ổn địa chính trị và nhu cầu mang tính cấu trúc.
Ông Zavier Wong, nhà phân tích thị trường tại eToro, nhận định đợt tăng trước đó của vàng lên mức cao kỷ lục không chỉ do lạm phát mà còn xuất phát từ sự suy giảm niềm tin trên diện rộng: thâm hụt tài khóa, phân mảnh địa chính trị và việc các ngân hàng trung ương âm thầm đa dạng hóa dự trữ khỏi đồng USD.
Dù tâm lý thị trường đang trở nên bi quan hơn đối với vàng, giới quan sát nhìn chung vẫn giữ quan điểm tích cực trong dài hạn, cho rằng các yếu tố mang tính cấu trúc như rủi ro địa chính trị, lo ngại tài khóa và nhu cầu mua vào liên tục từ các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ xu hướng tăng của kim loại quý trong dài hạn.
Đối với các kim loại khác, giá bạc giao ngay tăng 0,4% lên 69,43 USD/ounce, bạch kim tăng 1% lên 1.900,13 USD/ounce, trong khi palladium giảm 2,1% xuống 1.403,75 USD/ounce.
