Giá vàng đã hồi phục nhưng vẫn còn cách xa đỉnh lịch sử. Dự báo nào cho kim loại quý trong bối cảnh vẫn còn tiềm ẩn nhiều rủi ro địa chính trị?

Ngày 9 tháng 2 năm 2026, báo Người Lao Động đăng tải bài viết với tiêu đề "Đằng sau cú sập của vàng, bạc: Dự báo đỉnh 6.400 USD/ounce cho giá vàng năm nay". Nội dung như sau:

7 giờ sáng 9-2 (theo giờ Việt Nam), giá vàng thế giới được giao dịch ở mức 5.034 USD/ounce, tăng tới 66 USD/ounce so với giá đóng cửa cuối tuần và tăng mạnh so với vùng đáy 4.400 USD/ounce trong cú sập lịch sử mới đây.

Trong nước, giá vàng miếng SJC được các doanh nghiệp niêm yết ở mức 176,3 triệu đông/lượng mua vào và 179,3 triệu đông/lượng bán ra, tăng tới 7,3 triệu đồng/lượng so với 1 tuần trước. Giá vàng nhẫn và vàng trang sức 99,99% được giao dịch với giá 175,8 - 178,8 triệu đông/lượng mua vào - bán ra.

Trước đó, có thời điểm, giá vàng trong nước giảm sốc về 166 triệu đồng/lượng, mất tới 25 triệu đồng so với đỉnh lịch sử 191,3 triệu đồng/lượng được thiết lập ngày 29-1.

Xung quanh biến động của giá vàng, phóng viên Báo Người Lao Động có cuộc trao đổi với TS Nguyễn Tuấn Anh, giảng viên ngành Tài chính - Đại học RMIT Việt Nam.

* Phóng viên: Cú sập vừa qua đẩy giá vàng thế giới rơi xuống vùng 4.400 USD/ounce, khiến những người bình tĩnh nhất cũng không khỏi lo lắng, thưa ông?

- TS NGUYỄN TUẤN ANH: Cú sập của giá vàng những ngày qua, theo tôi, không phải hoàn toàn bất ngờ, mà phản ánh sự kết hợp của nhiều yếu tố kinh tế vĩ mô, tâm lý thị trường và thay đối chính sách.

Thứ nhất, thông tin Tổng thống Mỹ Donald Trump đề cử ông Kevin Warsh làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã gây chấn động thị trường. Ông Warsh là một cựu quan chức FED được biết đến với quan điểm diều hâu, nói cách khác là lập trường chống lạm phát cứng rắn. Việc đề xuất ông này vào chiếc ghế Chủ tịch FED khiến thị trường giảm kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ mà TS Nguyễn Tuấn Anh, giảng viên ngành Tài ông Trump từng thúc đẩy.

Giá vàng giảm 12,6% chỉ trong ngày 31-1, từ mức đỉnh trên 5.500 USD/ounce còn khoảng 5.068 USD/ounce, do nhà đầu tư lo ngại FED sẽ duy trì chính sách thất chặt hơn và sức mạnh đồng USD được tăng cường.

Diễn biến này gợi nhắc sự kiện lịch sử năm 2013. FED dưới thời ông Ben Bernanke kết thúc chương trình nới lỏng định lượng (QE) khiến giá vàng giảm từ 1.921 USD/ounce xuống 1.050 USD/ounce trong giai đoạn 2011 - 2015. Khi đó, lãi suất tăng làm vàng - tài sản không sinh lãi - trở nên kém hấp dẫn.

Thứ hai, đồng USD mạnh lên và lợi suất trái phiếu Mỹ tăng là yếu tố then chốt tác động đến giá vàng. Theo The Economic Times, chỉ số USD Index tăng vọt sau thông tin về chủ tịch tương lai của FED, khiến vàng trở nên đắt đỏ hơn đối với người mua quốc tế, dẫn đến bán tháo. Còn dữ liệu từ Bloomberg cho thấy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng từ 4,1% lên gần 4,28% chỉ trong đêm 30-1, đấy chi phí cơ hội nắm giữ vàng lên cao.

Chỉ riêng Ấn Độ, quốc gia tiêu thụ vàng lớn nhất thế giới, đã ghi nhận nhu cầu vàng giảm 15% trong quý IV/2025 khi USD mạnh lên, theo Hội đồng Vàng Thế giới (WGC).

Nhìn lại lịch sử, năm 1980 dưới thời Chủ tịch FED Paul Volcker, lãi suất của Mỹ tăng lên mức 20%/năm. Hệ quả là giá vàng sụp đổ từ 850 USD/ounce xuống còn 300 USD/ounce chỉ trong 2 năm.

Thứ ba, hành vi chốt lời và bán tháo từ các tổ chức đã khuếch đại đà giảm giá. Sau khi giá vàng tăng hơn 30% trong năm 2025 do căng thẳng địa chính trị - kinh tế, nhiều quỹ ETF bán ra hàng trăm tấn vàng.

Cuối cùng, rủi ro địa chính trị - kinh tế có chiều hướng giảm đã làm phai nhạt vai trò trú ẩn của vàng. Các báo cáo từ The Conversation chỉ ra căng thẳng thương mại Mỹ - Trung và động thái đe dọa Greenland của Tổng thống Trump từng đẩy giá vàng lên cao, nhưng việc FED ổn định chính sách lại làm dịu lo ngại.

* Ông nhìn nhận giá vàng đã đạt đỉnh và bước vào chu kỳ giảm kéo dài hay chỉ là điều chỉnh ngắn hạn?

- Theo tôi, đợt giảm sâu của giá vàng thế giới vào cuối tháng 1-2026 chủ yếu mang tính điều chinh ngẫn hạn, không phải dầu hiệu thị trường đã đạt đinh và bước vào xu hướng giảm dài hạn. Sự sụt giảm này cho thấy phản ứng tức thì của thị trường trước những yếu tố bất ngờ, nhưng các yếu tố cơ bản hỗ trợ vàng vẫn vững chắc, bao gồm nợ công toàn cầu cao, rủi ro địa chính trị và nhu cầu trú ẩn.

Lịch sử thị trường vàng cho thấy các đợt điều chỉnh mạnh thường xảy ra sau chuối tăng nóng và chỉ là tạm thời trước khi tiếp tục xu hướng tăng. Giá vàng từng lao dốc từ mức đỉnh 1.921 USD/ounce năm 2011 xuống 1.050 USD/ounce năm 2015, tương đương mức sụt giảm hơn 45%. Sau đó đã phục hồi mạnh lên trên 2.000 USD/ounce vào năm 2020 nhờ làn sóng bơm tiền đổi phó khủng hoảng COVID-19.

Đợt giảm giá vừa qua, với mức giảm 12%-15%, là phản ứng trước khả năng FED sẽ áp dụng chính sách thắt chặt hơn. Song, đây chỉ là một đợt điều chỉnh nhằm tái cân bằng trước khi giá vàng tăng trở lại, thậm chí có thể bật lên các đỉnh mới. Dữ liệu từ Bloomberg cho thấy chỉ số USD Index chỉ tăng tạm thời 2%-3%, không đủ để đảo ngược xu hướng dài hạn.

Bên cạnh đó, theo WGC, nhu cầu vàng từ các ngân hàng trung ương toàn cầu - dẫn đầu là Trung Quốc và Ấn Độ - vẫn cao, với mức mua ròng trung bình 50-70 tấn/tháng trong năm 2025, tạo lực đỡ quan trọng cho giá.

UBS và Ross Norman dự báo giá vàng đạt trung bình 5.375 USD/ounce trong năm 2026, với đỉnh 6.400 USD/ounce vào quý IV, nhờ tác động từ rủi ro thương mại Mỹ - Trung và nợ công của Mỹ vượt 35.000 tỉ USD. Một ví dụ có thể soi chiếu là năm 2022, khi Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tăng lãi suất để chống lạm phát, giá vàng giảm 20% rồi phục hồi mạnh mẽ lên 2.400 USD/ounce năm 2024 bởi suy thoái kinh tế.

Đáng chú ý, tâm lý thị trường và dữ liệu kỹ thuật đều hỗ trợ quan điểm giá vàng sụt giảm ngắn hạn. Theo The Economic Times, động thái bán tháo hiện tại chủ yếu do nhà đâu tư chốt lời và đồng USD mạnh hơn, nhưng các quỹ ETF như SPDR Gold Shares đã chứng kiến dòng vốn tăng trở lại chỉ sau 1-2 ngày. Trong khi đó, theo dữ liệu từ Polygon API, giá GLD (ETF vàng) giảm từ 495,9 xuống 444,95 USD/ounce chỉ trong vài ngày cuối tháng 1-2026, song vẫn cao hơn 20% so với đầu năm, cho thấy đà tăng vẫn mạnh.

* Trước biến động cực mạnh của giá vàng những ngày qua, ông có lời khuyên nào dành cho nhà đầu tư?

- Cân cảnh giác cao độ với các rúi ro trong giai đoạn rung lắc của giá vàng hiện nay.

Trước hết, rủi ro chính sách từ FED và sức mạnh đồng USD là yếu tố hàng đầu cần lưu ý. Theo Citi, khoảng 50% rủi ro hiện tại, chẳng hạn nợ công của Mỹ vượt 35.000 tỉ USD, có thế giảm dần vào cuối 2026 nếu chính sách của Tổng thống Donald Trump thúc đẩy tăng trưởng. Khi ấy, giá vàng sẽ giảm thêm.

Tiếp theo, rủi ro địa chính trị - kinh tế toàn cầu có thể khuếch đại rung lắc. Những yếu tố từng đẩy giá vàng lên có khả năng cũng khiến giá sụt giảm mạnh khi có diễn biến đảo chiều. Tại châu Âu, suy thoái kinh tế được cho là sẽ làm như cầu vàng giảm, tương tự cuộc khủng hoảng nợ năm 2011 với hệ quả giá vàng giảm 30% từ mức đỉnh trước đó.

Một rủi ro khác đến từ thanh khoản và tâm lý thị trường, thể hiện qua hoạt động bán tháo khi các chỉ báo cho thấy thị trường đang quá mua, cùng với biên độ biến động gia tăng. Theo Morningstar, cơn bão thanh lý đã cuốn bay hơn 5.000 tỉ USD vốn hóa của thị trường vàng và bạc chỉ trong 24 giờ, khi hàng loạt lệnh call margin (yêu câu ký quỹ) và giới hạn rủi ro (risk limits) bị kích hoạt tự động.

Lời khuyên dành cho nhà đầu tư là không nên phân bổ vốn vào vàng vượt tỉ trọng 5%-15% theo khuyến nghị của WGC vì rủi ro độ biến động cao có thể dẫn đến lỗ lớn. Vàng không phải tài sản sinh lãi ổn định, chỉ nên nằm giữ với ti trọng khiêm tốn để đa dạng hóa danh mục, bảo vệ vốn trong bối cảnh giá có thể dao động mạnh quanh 4.500-5.500 USD/ounce.

Dự báo mới nhất về giá vàng trong nước Theo TS Nguyễn Tuấn Anh, với thị trường trong nước, các giải pháp mà Ngân hàng Nhà nước và Chính phủ đang triển khai - bao gồm ban hành Nghị định 232/2025 về quản lý thị trường vàng, lập sàn giao dịch vàng, định hướng xóa bỏ độc quyền vàng miếng và kế hoạch nhập khẩu vàng - sẽ góp phần ổn định thị trường, giảm đầu cơ và thu hẹp khoảng cách giá so với thế giới.

Giá vàng miếng SJC và vàng nhãn nhiều khả năng sẽ ổn định và cải thiện trong ngẫn hạn, khi chênh lệch giá dần thu hẹp, nhất là từ quý II/2026 - thời điểm sàn giao dịch vàng vận hành toàn diện.

Sau khi Nghị định 232/2025 có hiệu lực với việc cho phép doanh nghiệp và ngân hàng thương mại đủ điều kiện được sản xuất, nhập khẩu vàng nguyên liệu theo hạn mức, đến nay, Ngân hàng Nhà nước đã nhận 9 hỗ sơ xin cấp phép sản xuất. Dự kiên, nguồn cung tăng 20%-30% so với trước, qua đó thu hẹp chênh lệch giá, khiến vàng miếng SJC giảm dần. Kịch bản này tương tự thị trường Ấn Độ năm 2014, khi quốc gia dẫn đầu về thu gom vàng dỡ bỏ quy tắc nhập khẩu ngặt nghèo khiến mức chênh lệch giá giảm mạnh.

Quay lại với kế hoạch lập sàn giao dịch vàng quốc gia từ tháng 2-2026, theo Vietnam News, sàn sẽ kết nối với các ngân hàng lớn như Vietcombank, BIDV, qua đó giá vàng được điều chỉnh sát thế giới hơn, giảm biến động đột ngột. Sàn vàng cũng sẽ giúp tăng minh bạch và khả năng giám sát thị trường. B

ài học từ Trung Quốc cho thấy việc chính thức vận hành Sàn giao dịch Vàng Thượng Hải vào năm 2002 đã chấm dứt cơ chế định giá hành chính. Kết quả là chênh lệch giữa giá vàng nội địa và quốc tế nhanh chóng thu hẹp từ mức hai con số xuống dưới 1%, dù nhu cầu tiêu thụ tại quốc gia này liên tục tăng. Tương tự, tại Thổ Nhĩ Kỳ, quyết định tự do hóa thị trường vàng năm 1993 đã tạo ra bước ngoặt lớn, giúp xóa bỏ mức chênh lệch giá phi lý từng tồn tại trước đó, đưa giá vàng trong nước về sát với giá thế giới chỉ trong thời gian ngắn.

Tạp chí Nhịp Sống Thị Trường cũng đăng tải bài viết với tiêu đề "Giá vàng 1 tuần qua: Cú rơi chớp nhoáng và cơn sóng bắt đáy hướng đến mốc 5.000 USD". Nội dung như sau:

Sau một tuần đầy giông bão với những cú sập giá kinh hoàng, thị trường vàng thế giới đang chứng kiến một nỗ lực phục hồi đáng kinh ngạc. Kim loại quý này không chỉ tạm thời thoát khỏi bóng tối của những đợt bán tháo diện rộng mà còn đang trực diện thách thức ngưỡng tâm lý quan trọng: 5.000 USD/ounce.

Toàn cảnh tuần giao dịch "nghẹt thở"

Nhìn lại 7 ngày qua, thị trường vàng đã trải qua một hành trình hình chữ V đầy kịch tính. Mở đầu tuần giao dịch (từ ngày 2/2), thị trường vàng đã trải qua một kịch bản mà giới phân tích gọi là "tăng bằng thang cuốn, giảm bằng thang máy". Sau khi xác lập những đỉnh cao kỷ lục trên 5.000 USD/ounce vào tháng trước, áp lực chốt lời đã bùng nổ mạnh mẽ.

Tính đến rạng sáng ngày 3/2, giá vàng giao ngay đã có thời điểm tụt sâu xuống vùng 4.666 USD/ounce, mất xấp xỉ 200 USD chỉ trong một phiên. Đây được xem là cú điều chỉnh mạnh nhất trong nhiều tuần qua.

Theo ông Bob Haberkorn, chiến lược gia thị trường cấp cao tại RJO Futures, làn sóng bán tháo này một phần đến từ các lệnh gọi ký quỹ (margin call). Nhà đầu tư buộc phải bán vàng và bạc để bù đắp các khoản thua lỗ trên thị trường chứng khoán khi thị trường tài chính toàn cầu bước vào pha rung lắc mạnh.

Tuy nhiên, "vàng vẫn là vàng". Ngay khi giá lùi sâu về vùng hấp dẫn, lực cầu bắt đáy từ các khu vực châu Á đã nhanh chóng nhập cuộc. Chỉ vài ngày sau cú rơi kỷ lục, giá vàng bắt đầu nhịp phục hồi bền bỉ.

Đến cuối tuần (ngày 7/2 và 8/2), giá vàng thế giới đã lấy lại phần lớn những gì đã mất, đóng cửa tuần ở mức quanh 4.960 - 4.966 USD/ounce. Bước sang sáng sớm ngày 9/2, kim loại quý này tiếp tục đà hưng phấn khi vượt ngưỡng 5.014 USD/ounce. Như vậy, chỉ trong vòng một tuần, vàng đã hoàn thành một vòng lặp từ hoảng loạn bán tháo đến hào hứng mua vào, ghi nhận mức tăng ròng khoảng 1% sau 7 ngày đầy sóng gió.

Tính đến sáng nay ngày 9/2/2026, giá vàng giao ngay trên sàn Kitco đã có thời điểm bứt phá lên mức 5.042 USD/ounce trước khi vấp phải áp lực chốt lời ngắn hạn và lùi về quanh vùng 4.990 USD/ounce. Việc vàng có thể "hít thở" lại bầu không khí trên mốc 5.000 USD được xem là một tín hiệu kỹ thuật quan trọng cho xu hướng của cả tháng này.

Hòa chung nhịp đập với thế giới, thị trường vàng trong nước tuần qua cũng chứng kiến những phiên giao dịch nghẹt thở. Tại hệ thống Bảo Tín Mạnh Hải, giá vàng đã có màn "co giãn" kỷ lục.

Khởi đầu tuần vào ngày 2/2, giá vàng miếng SJC tại Bảo Tín Mạnh Hải được niêm yết quanh ngưỡng 169 triệu đồng/lượng (mua vào). Theo sát đà rơi của thế giới, có thời điểm giá vàng tại đây đã bị đẩy xuống vùng 172,4 triệu đồng/lượng (bán ra) vào giữa tuần khi tâm lý hoảng loạn bao trùm.

Tuy nhiên, cú lội ngược dòng vào hai phiên cuối tuần đã thay đổi hoàn toàn cục diện. Tính đến cuối ngày 8/2, Bảo Tín Mạnh Hải niêm yết giá vàng miếng SJC ở mức 176,3 triệu đồng/lượng (mua vào) và 179,3 triệu đồng/lượng (bán ra).

So với đầu tuần, những nhà đầu tư "bắt đáy" thành công tại thương hiệu này đã ghi nhận mức lợi nhuận lên tới 7,3 triệu đồng mỗi lượng chỉ sau vài ngày. Đối với dòng vàng nhẫn tròn trơn 999.9 và vàng trang sức 24K, mức giá cũng neo cao sát ngưỡng 178 triệu đồng/lượng, phản ánh sức mua vẫn rất lớn bất chấp biến động.

Sáng 9/2, giá vàng Kim Gia Bảo của Bảo Tín Mạnh Hải được niêm yết 178,2 triệu đồng-181,2 triệu đồng/lượng (mua vào-bán ra).

Những "đòn bẩy" kéo vàng trở lại đường đua

Tại sao vàng lại biến động dữ dội đến vậy? Hãng tin Reuters nhận định có một số yếu tố đã tác động đến thị trường vàng trong tuần qua.

Thứ nhất là sức mạnh của đồng USD. Đồng tiền này đã có những nhịp tăng vọt lên mức cao nhất trong hai tuần, tạo áp lực trực tiếp lên giá vàng. Tuy nhiên, sự suy yếu nhẹ của USD vào cuối tuần cùng với những dự báo về chính sách tiền tệ của Fed đã mở đường cho vàng hồi phục.

Thứ hai là "bàn tay sắt" của các ngân hàng trung ương. Theo báo cáo mới nhất, Ngân hàng Trung ương Trung Quốc (PBOC) đã duy trì đà mua vàng trong 15 tháng liên tiếp. Không chỉ Trung Quốc, các quỹ ETF vàng toàn cầu cũng ghi nhận dòng vốn vào kỷ lục trong tháng trước với trị giá gần 19 tỷ USD. Đây chính là "tấm đệm" vững chắc giúp giá vàng không bị sụp đổ hoàn toàn trước các áp lực kỹ thuật.

Thứ ba là yếu tố địa chính trị và tâm lý phòng thủ. Mặc dù có những tín hiệu hạ nhiệt trong các cuộc đối thoại ở Ukraine hay các cuộc đàm phán tại Oman, nhưng sự bất định trong dài hạn vẫn khiến giới đầu tư ưu tiên nắm giữ tài sản an toàn.

Ngoài ra, một yếu tố nữa được kể đến là hiệu ứng bầu cử tại Nhật Bản. Chiến thắng áp đảo của Thủ tướng đương nhiệm Sanae Takaichi đã củng cố kỳ vọng về một chính sách tài khóa nới lỏng kéo dài. Điều này gây áp lực giảm giá lên đồng Yen và khiến các nhà đầu tư tại khu vực châu Á tích cực tìm đến vàng như một hầm trú ẩn giá trị an toàn nhất trong bối cảnh tiền tệ biến động.

Những đợt "thanh lọc" cần thiết

Đánh giá về đợt rung lắc mạnh trong tuần, ông Adrian Day, Chủ tịch Adrian Day Asset Management, nhận định: "Động lực chính giúp kim loại quý đi lên trong năm nay vẫn còn nguyên. Đợt bán tháo đầu tuần thực chất là một đợt thanh lọc những bàn tay yếu (weak hands) và tạo ra cơ hội mua mới cho các nhà đầu tư dài hạn".

Cùng quan điểm lạc quan, bà Carsten Fritsch, chiến lược gia hàng hóa tại Commerzbank, phân tích rằng áp lực sụt giảm trước đó chỉ mang tính kỹ thuật khi lợi suất trái phiếu Mỹ tăng vọt.

Tuy nhiên, khi giá chạm ngưỡng hỗ trợ mạnh quanh 4.400 - 4.600 USD, lực mua vật chất khổng lồ từ các thị trường mới nổi, đặc biệt là nhu cầu tiêu dùng tăng cao tại Trung Quốc và Ấn Độ trong giai đoạn lễ hội đầu năm, đã nhanh chóng trở thành bệ đỡ vững chắc giúp dòng vốn chảy ngược lại thị trường vàng.

Khảo sát mới nhất của Kitco cho thấy tâm lý lạc quan đang áp đảo. Có tới 67% chuyên gia dự báo giá vàng sẽ duy trì vững chắc trên mốc 5.000 USD/ounce trong tuần tới.

Thậm chí, các chuyên gia phân tích từ ngân hàng CIBC (Canada) còn đưa ra một dự báo gây sốc khi nâng mức giá mục tiêu trung bình của vàng trong năm nay lên tới 6.000 USD/ounce, thay vì mức 4.500 USD/ounce dự báo trước đó. CIBC tin rằng các động lực hỗ trợ vàng như nhu cầu đa dạng hóa dự trữ và bất ổn kinh tế vẫn còn nguyên vẹn, và các nhịp điều chỉnh hiện tại chỉ là "trạm nghỉ" cần thiết trước khi vàng chinh phục những đỉnh cao mới.

Dù đang khởi sắc sau một tuần phục hồi, nhưng chặng đường của vàng trong tuần tiếp theo được dự báo sẽ còn nhiều gập ghềnh. Toàn bộ sự chú ý của giới tài chính quốc tế đang đổ dồn vào hai cột mốc quan trọng của Mỹ có khả năng làm đảo lộn mọi dự báo là báo cáo việc làm tháng 1 công bố vào ngày 11/2 và dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) công bố vào ngày 13/2.

Nếu lạm phát Mỹ cho thấy dấu hiệu "cứng đầu" hơn dự kiến, giấc mơ về một đợt cắt giảm lãi suất sớm của Fed sẽ bị dập tắt, và đó sẽ là cơn gió ngược cực mạnh thổi bay đà phục hồi hiện tại của vàng.