Giá vàng có thể rơi về 3.800 USD/ounce: Cảnh báo kịch bản tồi tệ
Giá vàng lần đầu thủng mốc 4.000 USD/ounce kể từ cuối năm 2025, trong khi Deutsche Bank hạ mạnh dự báo và cảnh báo kim loại quý có thể giảm về 3.800 USD/ounce nếu Fed tiếp tục tăng lãi suất.
Giá vàng thế giới tiếp tục chịu áp lực mạnh khi lần đầu tiên đánh mất mốc 4.000 USD/ounce kể từ cuối năm 2025. Trong bối cảnh kỳ vọng về chính sách tiền tệ của Mỹ thay đổi đáng kể, nhiều tổ chức tài chính quốc tế đã điều chỉnh dự báo theo hướng thận trọng hơn, dù vẫn tồn tại những quan điểm trái chiều về triển vọng dài hạn của kim loại quý này.
Quý II/2026 đang ghi nhận một trong những giai đoạn điều chỉnh mạnh nhất của thị trường vàng trong nhiều năm trở lại đây. Tính đến thời điểm hiện tại, giá vàng đã giảm gần 12%, đánh dấu mức giảm theo quý sâu nhất kể từ tháng 12/2016.
Tối 24/6, thị trường tiếp tục chứng kiến diễn biến đáng chú ý khi giá vàng giao ngay có thời điểm giảm xuống còn 3.999 USD/ounce, chính thức xuyên thủng ngưỡng 4.000 USD/ounce. Đây là lần đầu tiên kim loại quý giao dịch dưới mức này kể từ cuối năm 2025.
Tuy nhiên, điều khiến giới đầu tư quan tâm không chỉ là đợt giảm giá hiện tại mà còn là những dự báo mới được đưa ra từ các tổ chức tài chính lớn trên thế giới.
Mới đây, Deutsche Bank đã điều chỉnh giảm mạnh triển vọng đối với vàng. Ngân hàng này hạ dự báo giá vàng tới 22%, phản ánh quan điểm thận trọng hơn trước những thay đổi trong kỳ vọng chính sách tiền tệ của Mỹ cũng như sự suy yếu của dòng tiền đầu tư vào thị trường kim loại quý.
Theo chuyên gia phân tích Michael Hsueh của Deutsche Bank, giá vàng trong quý III/2026 được dự báo ở mức khoảng 4.300 USD/ounce, thấp hơn hơn 20% so với ước tính trước đó. Đối với quý IV/2026, mức dự báo mới là 4.800 USD/ounce, giảm khoảng 17%.
Đáng chú ý, kịch bản cơ sở mà Deutsche Bank xây dựng vẫn dựa trên giả định Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) giữ nguyên lãi suất. Tuy nhiên, nếu Fed thực hiện từ 3 đến 4 đợt tăng lãi suất trong thời gian tới, giá vàng có thể tiếp tục giảm về vùng 3.800 USD/ounce.
Theo đánh giá của Deutsche Bank, yếu tố chi phối thị trường vàng hiện nay không còn là giá dầu hay những căng thẳng địa chính trị như trước đây. Thay vào đó, kỳ vọng liên quan đến chính sách điều hành của Fed đang đóng vai trò quyết định đối với xu hướng giá.
Nếu như đầu năm 2026, thị trường từng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm khoảng 60 điểm cơ bản lãi suất thì hiện nay bức tranh đã thay đổi đáng kể. Dưới thời Chủ tịch Fed Kevin Warsh, cơ quan này phát đi tín hiệu sẵn sàng duy trì hoặc tăng lãi suất để kiểm soát áp lực lạm phát.
Các nhà giao dịch hiện đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất ít nhất một lần trước cuối năm lên tới khoảng 86%, tập trung vào cuộc họp tháng 12.
Bên cạnh đó, việc áp dụng Quy tắc Taylor – công cụ thường được sử dụng để tham chiếu định hướng chính sách tiền tệ – cho thấy lãi suất hiện tại vẫn thấp hơn khoảng 80 điểm cơ bản so với mức được khuyến nghị. Điều này đồng nghĩa Fed vẫn còn dư địa để tiếp tục thắt chặt chính sách nếu cần thiết.
Ngoài áp lực từ lãi suất, Deutsche Bank cũng chỉ ra nhiều yếu tố khác đang gây bất lợi cho thị trường vàng.
Trước hết, các quỹ ETF vàng tiếp tục ghi nhận xu hướng bán ròng sau báo cáo việc làm tháng 5 của Mỹ, làm suy giảm một trong những nguồn hỗ trợ truyền thống đối với giá vàng.
Bên cạnh đó, khối lượng hợp đồng mở trên thị trường vàng kỳ hạn đã giảm xuống mức thấp nhất trong vòng 17 năm. Điều này phản ánh sự sụt giảm đáng kể trong mức độ tham gia của nhà đầu tư và cho thấy tâm lý thận trọng đang bao trùm thị trường.
Nhu cầu vật chất tại châu Á cũng đang có dấu hiệu suy yếu. Tại Trung Quốc, chênh lệch giữa giá vàng trong nước và giá vàng Comex đã chuyển từ trạng thái cộng sang trạng thái âm, cho thấy nhu cầu nhập khẩu đang giảm nhiệt. Trong khi đó, tại Ấn Độ, việc điều chỉnh tăng thuế VAT đối với vàng nhập khẩu được cho là sẽ tiếp tục ảnh hưởng tới sức mua của người dân.
Theo Deutsche Bank, điểm tích cực hiếm hoi hiện nay là hoạt động mua vàng của các ngân hàng trung ương. Tuy nhiên, với quy mô hiện tại, lực cầu này vẫn chưa đủ để bù đắp sự suy giảm từ phía nhà đầu tư và thị trường tiêu dùng.
Việc giá vàng đánh mất ngưỡng 4.000 USD/ounce cũng được xem là tín hiệu kỹ thuật quan trọng. Nhiều chuyên gia cho rằng sự kiện này có thể kích hoạt thêm các lệnh bán tự động và hoạt động cắt giảm vị thế, khiến áp lực giảm giá gia tăng trong ngắn hạn.
Vùng hỗ trợ tiếp theo được một số tổ chức xác định quanh mốc 3.800 USD/ounce. Trong những kịch bản kém tích cực hơn, thị trường thậm chí có thể kiểm định khu vực 3.500 USD/ounce nếu các yếu tố bất lợi tiếp tục xuất hiện.
Dù vậy, xét trên góc độ kỹ thuật, một số tín hiệu cho thấy khả năng xuất hiện nhịp hồi phục ngắn hạn. Chỉ báo Stochastic Oscillator đã thoát khỏi vùng quá bán sau khi phát tín hiệu mua, trong khi giá vẫn duy trì gần đường trung bình động SMA 200 ngày. Tuy nhiên, xu hướng chủ đạo vẫn được đánh giá là giảm khi giá chưa vượt qua các vùng kháng cự quan trọng.
Trái ngược với quan điểm thận trọng của Deutsche Bank, một số tổ chức tài chính lớn vẫn duy trì góc nhìn tích cực đối với vàng trong dài hạn.
J.P. Morgan tiếp tục dự báo giá vàng có thể đạt từ 6.000 - 6.300 USD/ounce vào cuối năm 2026. Ngân hàng này cho rằng nhu cầu mua vàng của các ngân hàng trung ương, xu hướng đa dạng hóa dự trữ ngoại hối và những rủi ro kinh tế toàn cầu vẫn là các yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với thị trường.
Trong khi đó, BMO Capital Markets cũng kỳ vọng giá vàng có thể quay trở lại trên mốc 5.000 USD/ounce trong quý I/2027.
Sự khác biệt đáng kể trong các dự báo cho thấy triển vọng của thị trường vàng vẫn đang phụ thuộc lớn vào diễn biến kinh tế vĩ mô và chính sách tiền tệ của Mỹ. Theo nhận định của nhiều chuyên gia, các dữ liệu về lạm phát, tăng trưởng kinh tế và quyết định điều hành của Fed sẽ tiếp tục là những yếu tố then chốt quyết định hướng đi của giá vàng trong thời gian tới.
Nếu Fed thực sự bước vào chu kỳ tăng lãi suất mới, kịch bản giá vàng lùi về vùng 3.800 USD/ounce hoàn toàn có thể được đặt ra. Ngược lại, nếu áp lực lạm phát giảm dần và chính sách tiền tệ trở nên mềm mỏng hơn, thị trường vàng vẫn còn cơ hội lấy lại động lực tăng trưởng trong các quý tiếp theo.
